皇冠足球app:行业剖析:美联储对通胀容忍度上升 长端利率或推升

admin 3周前 (09-05) 快讯 13 0

工银国际研究部 涂振声、李月、周朗程

美联储主席鲍威尔在全球央行年会中示意将允许通胀在一段时间内跨越2%的目的水平,以支持经济苏醒和就业市场。这推动10年期美国国债收益率一度上行至0.7%以上,使得美国国债收益率曲线趋陡,2年期和10年期美国国债利差扩大至约60个基点,为6月上旬以来最高水平。

7月份美联储会议纪要显示,美联储官员还未准备好为国债利率设定上限或目的,加上美联储的最新政策框架,我们以为需要小心通胀预期上升而推升长端利率的风险。我们继续偏好高收益债券多于投资级债券,足够的流动性和风险偏好改善可望令信用利差进一步收窄。

8月份,中资美元债刊行量保持兴旺,显著超出去年同期水平,且市场认购较为热烈,显示市场情绪基本已经完全恢复。

在高收益地产债刊行人融资成本下降,加上未来12个月将迎来到期高峰期,预期未来会有更多中资高收益地产债刊行。指数显示方面,近期投资级债券指数受到长端无风险利率回升拖累走势较弱,中资高收益美元债指数则继续显示强劲,主要受到整体中资房企中期业绩稳定增长的拉动。

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中资美元债偿付风险仍低

继中交建5家子公司在内的24间中国企业在8月26日被美国商务部纳入实体制裁清单后,美国国防部将包罗中交建、中化等11家中国企业列为中国军方相关实体。纳入实体制裁清单后,获得美国产物和手艺将因此受限,主要影响是供应链限制,若是被列入实体在供应链上不依赖美国装备和手艺,则影响较为有限。

虽然11家最近被纳入中国军方相关实体清单的没有即时受到制裁,但增加了未来运营的风险。

我们以为,清单内央企对于美国手艺和市场依赖度低,且大部分央企仍是境内营业占有主导,欠债也主要为内债。多数央企也具有较大的战略重要性,中央政府支持意愿强,即便特殊情况发生,我们预期其境内融资渠道将能保持流通,其美元债偿付风险仍较低。

从风险管控思量,我们建议规避对美国产业链或市场依赖较大的企业。

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