全球半导体行业正面临一个亘古未有的主要事态。

克日,位于中国台湾的半导体封测大厂京元电子和超丰电子相继泛起多个确诊病例。京元电子上周已经宣布歇工2天,但随着疫情愈发严重,京元电子6月7日再度通告称,公司外籍员工暂时周全歇工,预计6月产量将削减30%-35%,6月营收也将同步削减30%-35%。

京元电子是全球半导体产业链中排名前线的专业封测厂商,客户包罗英特尔、高通、联发科、NVIDIA、意法半导体等。现在已有客户担忧京元电子难以复产,将部门1至2周的封装急单转给了其他封测厂商。

封测是芯片制造的最后一环,一个完整的芯片生产流程,大致要经由设计、制造、封装和测试三个环节,台湾和马来西亚是全球两大芯片封测中央。

但马来西亚已在更早前受到影响。

6月1日因疫情发作,马来西亚在天下局限内实行“周全封锁”,暂停经济和社会流动,仅开放需要经济和服务领域,第一阶段为期2周,第2阶段将维持4周之久。

这无疑为A股封测公司带来利好。甚至在全球缺芯以及外洋疫情升沉不定的情形下,中国半导体产业链也将迎来契机,这两日A股芯片板块连日发作也反映了这种情绪。

蛰伏了33年的中国封测龙头长电科技,最先感受到了风口的能量。这家公司已往19年的累计净利润还亏了100万元,而2020年一年净利润是13.06亿元,还成为了诺安生长夹杂基金蔡嵩松的重仓股之一。

停止2021年6月8日收盘,长电科技的市值为637.97亿元。

从亵服厂转型、一起并购外洋先进手艺公司,长电科技可以说是中国半导体特色鲜明的突围样本。

01、危急相伴

1988年,江阴第一织布厂副书记兼副厂长王新潮的职业生涯发生了大更改,他从织布厂调到晶体管厂,担任江阴晶体管厂党支部书记兼第一副厂长。

但王新潮初中学历,当过2年泥瓦工、11年纺织布厂机修工,对半导体一无所知。

江阴晶体管厂前身是制作亵服的“长江亵服厂”,六七十年月国家鼎力生长半导体,江阴市 *** 也准备响应招呼,就让亵服厂转型做晶体管,1972年江阴晶体管厂确立。

(晶圆上排列着碳纳米晶体管)

转型后的江阴晶体管厂没给江阴市 *** 丢体面,在1984年4月中国同步卫星发射时,江阴晶体管厂也做出了孝顺,受到了国家的表彰,这是异常大的声誉。

80年月末,由于向导班子不团结,再加上大批外资半导体企业产物涌入中国,江阴晶体管厂逐渐式微,沦为做配套生产,仅存了一家国资靠山的客户华晶团体。

王新潮接手时,江阴厂几近倒闭,产物手艺含量低,制品率仅50%,员工人为在江阴市排名倒数。

入职时,王新潮许诺:要带人人过上好日子。

进厂后王新潮一边狂补半导体知识,一边为工厂想蹊径,开发新产物,在全厂开展以质量为焦点的责任制,将制品率提高至70%。

由此,江阴晶体管厂谋划状态日益改善,人为越来越高。但这仅是第一步――活下来。

时机很快来了,90年终,金融危急下经济不景气,走私产物泛滥,江阴晶体管厂市场骤减。

但王新潮看到了危急背后,全球家电制造业有向中国转移的趋势,刻意鼎力生长分立器件封测营业,给工厂找新出路。

他逐一说服工厂向导班子,找到北京一家合资的融资租赁公司,借了800多万美元扩大产能形陋习模优势,将工厂分立器件产量从年产3亿颗增进至13.5亿颗。

时运不期而至。1998年,电子元器件走私被国家整理,空出大片市场。江阴晶体管厂依附“大规模、高品质、低成本、高效率”的优势,迅速占领空出来的市场,成为海内最大的分立器件封测企业。

2002年,江阴晶体管厂正式更名长电科技(江阴晶体管厂还曾于1992年更名长江电子实业公司)。次年,长电科技在上交所上市,成为海内首家上市的半导体封测企业。

长电上市时,中国半导体产业刚刚进入一个生长新阶段。

国务院2000年颁布《激励软件产业和集成电路产业生长若干政策》后,中国集成电路产业两年投资总额高涨到300亿元,和已往40年投资总额持平,大批作坊式封测企业泛起。

2003年,非典又扰乱了市场秩序。为守住市场,长电科技投入1.72亿元,希望通过价钱战袭击对手。但公司因此陷入了扩产――降价――再扩产的死循环,长电疲劳不堪。

这样下去只有死路一条,长电科技刻意改变计谋,希望从低成本竞争和粗放型谋划生长模式,向“规模+手艺+品牌”计谋转变。

巧的是,那时新加坡芯片封装研发机构APS正在寻找相助方,王新潮得知后迅速与APS总司理取得联系。

APS的手艺较为勇敢,并非封测行业的成熟手艺,大多企业不敢容易下水相助。长电那时的封装手艺异常“厚重”,但APS封装完的芯片异常薄,就与裸片一样大。王新潮以为这项手艺代表了未来。

双方一拍即合下,2003年,长电科技出资75%、APS出资25%,确立江阴长电。这让长电科技迎来了一波长足的生长。

通常有点年头的企业,躲得过1998也躲不外2008,长电科技也不破例。

受2008年金融危急,封装原质料价钱上涨,长电科技净利润出现断崖式下滑,2007年1.48亿元,2008年0.99亿元,2009年仅0.33亿元。

这次长电科技学伶俐了,也有资源,就高端和低端同时开启。

长电科技被迫将盈利能力差的低端产物转移到宿迁、滁州厂区,开拓新市场,重启低端产线;同时,长电科技2004年引入的高端手艺铜柱凸块手艺和晶圆级芯片尺寸封装上量,最先规模化生产。

崎岖端同时发力,不仅帮长电科技渡过了危急,还让长电科技进一步实现了扩张。

到2010年,长电科技营业总收入36.16亿元,净利润2.33亿元,比上一年增进7倍。

这一年,中国半导体产业也发生巨变,除了封测环节取得长足提高,大陆IC设计公司北京硅谷数模、上海普瑞打入苹果产业链;中芯国际也在多年亏损后,于2010年第二季度最先盈利。

整其中国半导体产业链,最先崭露生气。

02、蛇吞象收购

半导体封测行业是资源、手艺麋集型产业,讲求强者恒强,并购频仍。

好比日月光并购矽品、通富微电并购AMD苏州槟城厂、华天科技并购Unisem,都取得了不错的效果。

一场蛇吞象式收购,同样让长电科技迎来源史性时机。

2013-2014年,封测大厂星科金朋延续两年亏损,其控股股东(淡马锡)追求退出,有出售星科金朋股份的意向。

2013年,长电科技排名全球第六,营收9.82亿美元;星科金朋是全球第四,营收15.8亿美元。收购案后,长电科技就将一跃成为全球第三的封测厂。

星科金朋拥有包罗“SiP”和“Fan out”在内的先进封装手艺,有高通、博通、英特尔、Marvell、ADI、MTK在内的众多着名客户和国际化视野的治理团队,这对希望在国际市场一展身手的长电科技是一个很好的弥补。

(芯片封装)

这场收购始于2015年1月,整个历程庞大,涉及新加坡、中国大陆和中国台湾等多方利益主体,为知足相关区域的政策律例,需对收购标的举行庞大的分拆和重组。

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但在国家集成电路产业投资基金股份有限公司(下称“大基金”)和中芯国际的辅助下,长电科技用47.8亿元(折合7.8亿美元)完成对星科金朋的收购,长电科技自己只出资了15.2亿元,并留下了23.51亿元的商誉。

拿下了星科金朋的手艺、市场、客户,长电科技收获颇丰,但星科金朋规模虽然大,问题也挺多,否则也不至于需要追求并购。

王新潮枚举出星科金朋亏损的4个缘故原由:1、高度集中的治理模式下,员工努力性不高;2、中央总部治理职员多,成本高;3、欠债重;4、未较好开发中国市场。

找到病因后,王新潮最先有的放矢。

为改善星科金朋的财政状态,王新潮改造星科金朋公司结构,改变治理模式,提高员工努力性;执行利润中央制,调整职员设置,降低财政用度;促进星科金朋产能和长电科技产能对接,提高产能行使率。

但短时间内,星科金朋亏损并未改善,2015年、2016年划分亏损7.64亿元、6.3亿元。这导致长电科技财政状态也下滑,2018年长电科技泛起上市以来首亏,归属于母公司所有者的净利润亏损9.4亿元。

长电科技营收主要来自境外收入,2015年收购星科金朋后,公司境外营收占比在80%左右,但其境外销售毛利率大幅下降,从2014年度的19.24%降至2019年度的6.16%。

被拖累的长电科技,一度有ST风险。

03、长电背后的中芯国际

大基金和中芯国际,一直是长电科技生长背后的两股壮大依赖气力。

2014年长电科技收购星科金朋时,引入大基金和中芯国际的资金,长电科技也在那时变为无现实控制人状态。

2018年,长电科技完成36.19亿元增发,第一大股东的位置被大基金拿下。王新潮控股的江苏新潮团体从第二大股东降为第三大股东。

在长电科技的股权结构上,大基金持股17%,为第一大股东;中芯国际全资子公司芯电半导体持股14.28%,为第二大股东,由于大基金不直接介入公司一样平常事宜,中芯国际主持长电科技生长事宜。王新潮的新潮团体持股4.999999%,退出大股东行列。

随着中芯国际对长电科技影响力不停上升,领路人王新潮在逐渐退出。

长电科技2021年第一季度财报披露,王新潮已不在前十大股东行列。后任第三大股东是赫赫著名的诺安生长基金,第四大股东是另一着名公募基金银河生长夹杂基金。长电科技前十大股东中,公募基金占了5席。

长电现任CEO是曾经的恩智浦大中华区总裁郑力,董事长由中芯国际董事长、执行董事及中芯国际若干隶属公司的董事周子学兼任。

周子学的到来,让长电科技治理加倍精致。

业内剖析师告诉市界:“2019年之前,长电科技的治理很杂乱,中芯国际治理团队入驻后有了较大改善。其中,中芯国际精简了星科金朋新加坡厂的治理体制,降低了治理用度。”

改善星科金朋工厂的财政状态,是长电上一批向导班子盼望却没有做到的事情。

2020年,星科金朋终于实现扭亏为盈。凭证长电科技财报,星科金朋净利润从2019年的亏损5431.69万美元到2020年的盈利2293.99万美元。

星科金朋的大幅盈利和半导体行业的生长景气有关。凭证国信证券研报,由于外洋大客户抢产能下订单,星科金朋SiP(系统级封装)产能行使率,从2019年度的56%直接提升至2020前3季度78%。

财政上,长电科技通过定增还了高利息债务,降低了星科金朋的财政用度。

凭证长电科技2020年年报,长电科技实现净利润13.04亿元,较2019年的8866.34万元净利润,增添了12.15亿元,实现指数级增进。

凭证万得数据,2001-2019年的19年间,长电科技累计净利润还亏损了100万元,2020年的大发作就像一个全新周期的最先。

高度分工的半导体行业,这两年由于事态动荡,显露出了“一损俱损,一荣俱荣”的特征。

因此,增强设计、制造、封装差异环节的相助和联动,变得越来越主要。

长电科技和中芯国际的营业联动,提高了制造和封测两个环节的协同性。

两家公司团结建厂研发高阶封测手艺,长电科技承接中芯国际的封测订单,上下游团结。中芯国际的订单,将提高长电科技的先进封装能力,让长电科技较其他OSAT(外包半导体产物封装和测试)有更多的实践履历。对长电科技治理和生长的话语权,让中芯国际拥有加倍稳固的下游封测能力。

04、封测新时机

当下,国产芯片封测正迎来最好的时机。

集成电路已经生长为我国先导性和战略性的新兴产业,半导体领域的国产替换成必由之路。

芯片欠缺征象,从制造领域的需求传导到封测端。全球各大封装厂产能丰满,封测龙头日月光、力成科技等厂商用的芯片封测订单显著增添,部门产线满负荷运行。

日月光多次调整订单价钱。凭证工商时报报道,日月光投控上半年封测订单全满,订单超生产能逾40%。海内主要封测厂商也纷纷提出扩产设计。

此外,随着摩尔定律逐渐走到极限,先进封测手艺的主要性日渐提高。

现任中芯国际董事会副董事长蒋尚义多次在果然场所示意:在摩尔定律靠近物理极限的当下,半导体创新需要投入的研发成本越来越高,回报周期拉长,且研发5nm及以下的先进制程手艺只掌握在三星、台积电少数半导体制造厂商手中,其他玩家甚至放弃了7nm、12nm以下的制程研发。在这种情形下,为应对半导体手艺生长瓶颈,可以通过生长先进封装,让集成后的芯片性能优于单一芯片。

此前,封测环节是集成电路产业链里手艺要求最低的环节,也是我国和西欧先进半导体企业差距最小的环节。

现在,在先进封装手艺的生长上,海内封装企业虽然和全球一流企业相比仍有差距,但已经取得长足提高,如长电科技就拥有从wire bonding、QFN到WLP、FCBGA、2.5/3D等所有IC封装手艺。

(长电科技展示自主研发5G芯片相关封测手艺应用功效)

凭证Yole的数据,先进封装市场2018-2024年的年复合增进率为8%,预计到2024年能到达440亿美元;但同期传统封装市场的年复合增进率仅为2.4%。先进封装市场的增进空间显著大于传统封装市场。

随着先进封装手艺成为芯片代工领域另一主要战场,封测市场也越发烧闹。

晶圆制造龙头也在纷纷加码,从制造端向封测端迈进,为客户提供制造-封装-测试一体化的服务,提高竞争力。

台积电CEO魏哲家放言,2D微缩封测手艺已经无法知足系统整合需求,3D半导体手艺能知足系统效能、缩小面积以及整合差异功效的需求,是未来的生长趋势。而现在台积电已拥有业界最先进的晶圆级3D手艺。

先进封装也最先和整机制造相连系。部门整机厂最先向上游的系统封装扩展,立讯周详、富士康、歌尔股份等纷纷进入封测领域。

2020年1月,歌尔股份出资18亿元生产传感器SiP封装模组等;2020年8月,有新闻称富士康在青岛投资建先进封测厂。

芯片制造大厂不会单独承接封测订单。威胁更大的是富士康一类工厂,他们的自己利润较低,有和封测厂有相似客户群,做封装意愿更高,会对长电科技等封测企业造成威胁。

(长电科技股价走势)

对于封测企业而言,一方面,要鼎力生长先进封装手艺,究竟谁掌握先进封装等市场和手艺,谁就掌握未来。

另一方面,车载封装仍是尚未定局的蓝海市场,值得一探。

长电科技也消化了收购星科金朋带来的负面影响,在公司的治理、产物结构上做了优化,整个公司的财政状态有了突破性改善,为先进封测时代的竞争提前蓄能。

现在,芯片制造的封测环节,已然不再是曾经谁人小透明领域,它被赋予借助先进封装,缩小制程差距的重任。

我国封测企业经由几十年的生长本就同国际玩家险些站在统一起跑线。借助先进封装,中国半导体又多了一重突围希望。

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